מחיר ADR משוער
$1,783.40
נתוני שוק סביב 15.07.2026
ASML Holding N.V. (ASML)
ניתוח מניה וסקטור | ציוד לייצור שבבים, ליתוגרפיה, EUV ו-High NA EUV | נשלף: 15.07.2026
פסק דין: חברה איכותית מאוד עם עמדה כמעט בלתי ניתנת לשכפול, אבל התמחור כבר דורש צמיחה חזקה ומעט מאוד אכזבות.
איכות עסקית: גבוהה מאוד
תמחור: יקר
ביטחון ניתוח: בינוני-גבוה
שווי שוק
$700.9B
בקירוב; שווה לכ-€614B לפי EUR/USD 1.1406
מכירות Q2 2026
€9.3B
רווח נקי €2.9B, מרווח גולמי 54.0%
תחזית 2026
€43-45B
מרווח גולמי צפוי 54%-56%
שורה תחתונה
ASML היא כנראה אחד הנכסים האיכותיים ביותר בשרשרת הערך של AI: בלי מכונות הליתוגרפיה שלה קשה מאוד לייצר שבבים מתקדמים בקנה מידה. Q2 2026 היה חזק: החברה עקפה את ההנחיות, העלתה תחזית שנתית, והודיעה על תוכנית הגדלת קיבולת ל-EUV ו-DUV.
אבל: אחרי עלייה חדה במניה, התמחור משאיר פחות מרווח ביטחון. כדי להצדיק את המחיר, ASML צריכה להמשיך ליהנות מביקוש AI חזק, הרחבת קיבולת מוצלחת, וללא פגיעה חריפה מייצוא לסין או מעיכובי לקוחות.
תזה מול סיכונים
תזה
- מעמד ייחודי בליתוגרפיית EUV; חסמי כניסה קיצוניים.
- AI דוחף ביקוש ל-Logic ול-Memory מתקדמים.
- תחזית 2026 עודכנה כלפי מעלה ל-€43-45B מכירות.
סיכונים
- תמחור גבוה: אכזבה קטנה יכולה לפגוע במכפיל.
- רגולציית יצוא וסין נשארות נקודת סיכון מרכזית.
- הרחבת קיבולת וספקים עלולות ליצור צווארי בקבוק.
תמהיל עסקי וסקטור
ב-Q2 2026, מכירות מערכות היו כ-€6.6B, ושירותים/שדרוגים לבסיס המותקן היו כ-€2.8B. הבסיס המותקן חשוב כי הוא מייצר הכנסות חוזרות, שדרוגים ומרווחים חזקים יותר לאורך מחזורי השקעה.
מפת סקטור
- לקוחות מרכזיים: יצרני שבבים מתקדמים כמו TSMC, Samsung, Intel ויצרני Memory.
- מאגר רווח: Lithography, ובעיקר EUV/High NA, הוא צוואר בקבוק יקר וקריטי.
- דרייבר: AI מגדיל ביקוש ל-Logic מתקדם, HBM/Memory וקיבולת ייצור.
- שלב סקטור: התרחבות מחזורית חזקה עם מרכיב מבני ארוך טווח.
לוח ולואציה
החישוב כאן הוא מסגרת מהירה, לא מודל DCF מלא. לפי שווי שוק של כ-$700.9B ושער EUR/USD של 1.1406, שווי השוק הוא כ-€614B. מול תחזית מכירות 2026 של €43-45B, ASML נסחרת בקירוב סביב 14x מכירות קדימה. על בסיס EPS רבעוני Q2 בקצב שנתי, המכפיל נראה באזור 50x; אם H2 2026 יהיה חזק יותר בהתאם להנחיית Q3, המכפיל האפקטיבי נמוך יותר אך עדיין פרמיום ברור.
מחיר נוכחי
דובי: האטה/רגולציה
בסיס: צמיחה חזקה
שורי: AI + קיבולת
השוואת מתחרים / סמוכים
| חברה | תפקיד בשרשרת | שווי שוק משוער | יתרון מרכזי | הערת השוואה |
|---|---|---|---|---|
| ASML | ליתוגרפיה EUV/DUV | $700.9B | מונופול כמעט מלא ב-EUV מתקדם | חברה ייחודית; אין peer אמיתי אחד-לאחד |
| AMAT | ציוד ייצור רחב | $163.6B | רוחב מוצר וחשיפה לשכבות רבות בפאב | רחבה יותר, פחות מונופוליסטית |
| LRCX | Etch/Deposition | $130.8B | חשיפה חזקה ל-Memory ולתהליכים מתקדמים | מחזורית יותר ורגישה ל-WFE |
| KLAC | Process control / inspection | $60.4B | בקרת תהליך קריטית לתשואות ייצור | איכותית, אך לא צוואר בקבוק כמו EUV |
| TER | בדיקות שבבים | $26.4B | בדיקות מתקדמות לארכיטקטורות מורכבות | חשיפה אחרת בשרשרת, תנודתית יותר |
קטליזטורים
Q3 2026
הנחיית מכירות €11-12B ומרווח גולמי 55%-57%; מבחן ראשון לקצב ההאצה.
05.08.2026
דיבידנד ביניים €1.88 למניה רגילה.
2027
תוכנית הגדלת קיבולת low NA EUV ו-DUV immersion בכ-30% מול 2026.
10.06.2027
Capital Markets Day הבא: עדכון אפשרי לתרחישי הטווח הארוך.
מבנה טכני
- המניה עלתה חזק ב-2026 ומגלמת כבר תרחיש חיובי.
- התנהגות סביב הדוחות חיובית: העלאת תחזית ומרווחים גרמה לתגובה חיובית.
- אזור הסיכון: כל ירידה בצבר/הנחיות יכולה להחזיר את השוק להתמקד במכפיל.
מה לבדוק בהמשך
- האם הזמנות H2 2026 ממשיכות לתמוך ב-2027.
- השפעת יצוא לסין על DUV ועל שירותים.
- קצב אימוץ High NA EUV אצל Intel/TSMC/Samsung.
- האם הרחבת הקיבולת נשארת רווחית ולא פוגעת באיכות אספקה.
מקורות
- ASML, Q2 2026 Financial Results, פורסם 15.07.2026: https://www.asml.com/en/investors/financial-results/q2-2026
- ASML, Q2 2026 Press Release, פורסם 15.07.2026: https://www.asml.com/en/news/press-releases/2026/q2-2026-financial-results
- ASML, Presentation Investor Relations Q2 2026, פורסם 15.07.2026: PDF
- ASML, 2025 Annual Report highlights: https://www.asml.com/investors/annual-report/2025
- ASML, Investor Day 2024 / Financial strategy: https://www.asml.com/investors/why-invest-in-asml/financial-strategy
- ECB EUR/USD reference rate, 15.07.2026: ECB
- נתוני מחיר ושווי שוק: Yahoo Finance / כלי Finance, נשלף 15.07.2026.